8月7日晚间，南微医学（688029.SH）发布了2023年半年度报告，公司营业收入、归属净利润均实现正向增长，其中归属净利润增幅达到111.69%。虽然喜提佳绩，但南微医学重营销轻研发现象明显，销售费用增速赶超营收增速，是研发费用的3.7倍。近半年来，南微医学还遭遇多次减持。

二级市场方面，8月以来南微医学一路阴跌，目前股价已处于年内第二低位区间。对于取得的亮眼业绩，二级市场未给予太多热情。午盘后股价震荡走低，截至收盘，报72.92元，跌幅2.45%。

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归母净利润翻倍，研发费用不足销售费用三成

半年报显示，南微医学实现营业收入11.47亿元，较上年同期的9.6亿元增长19.46%；实现归属净利润2.64亿元，同比增长111.69%。2022年上半年，南微医学因实施2020年限制性股票激励计划产生股份支付费用0.3亿元，在不考虑股份支付影响下，2022年上半年归母净利润为1.55亿元，本期归属净利润较上期增长70.97%。

2023年以来，南微医学业绩显著提升。一季度实现营收、归属净利润5.5亿元、1.01亿元，分别同比上涨24.26%、133.98%。

南微医学在半年报中表示，2023年上半年国内医院终端诊疗全面恢复，受疫情影响较大的择期手术快速复苏，与公司主营业务相关的消化内镜诊疗耗材的采购需求放量明显。国际方面，经济环境、医护人员短缺、通货膨胀、供应链波动等问题已得到较大缓解，欧美市场终端手术量已基本恢复至疫情前水平。

分区域来看，国内市场销售收入约6.94亿元，去年同期5.96亿元，同比增长16.43%；国际市场销售收入约4.47亿元，去年同期3.63亿元，同比增长22.97%。

南微医学主营业务为微创医疗器械的研发、制造和销售。主要产品包括配合内镜使用的内镜诊疗器械、微波消融设备及耗材、一次性内镜等三大系列。

钛媒体APP发现，南微医学销售费用增速赶超营收增速，也与研发费用拉开了较大差距。数据显示，本期销售费用为2.53亿元，同比增长31.41%，主要系销售人员薪酬、差旅费及市场推广费增加所致。其中，市场推广费5281.91万元，较2022年同期4036.22万元增长30.86%。

医疗企业销售推广活动的真实性、合规性一向颇受市场关注。今年7月，国家卫生健康委等10部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。紧接着，7月28日，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开。

医药反腐力度的持续加大对南微医学影响几何？下半年公司面临的形势又会怎样？钛媒体APP多次致电南微医学，但截至发稿电话无人接听。

2023年上半年，南微医学研发费用为6867.34万元，同比下滑18.05%，为销售费用的27%。南微医学称，研发费用的减少主要系研发试样材料减少。研发投入总额占营收的比例为5.99%，较2022年同期减少2.74个百分点。

新增专利方面，2023年上半年，南微医学新增申请专利38项，其中国外发明专利3项（美国3项）；新增授权专利38项，其中发明专利12项。去年同期新增申请专利数为57项，新增授权专利数为52项。

遭遇股东轮番减持

虽然业绩表现亮眼，但今年以来南微医学已经历多轮减持。

根据7月8日公告，高级副总裁张锋拟于7月31日至10月27日通过集中竞价方式减持不超过8820股，不超过总股本的0.0047%。6月17日，第三大股东Huakang Limited也抛出减持计划，拟在7月12日至10月9日通过集中竞价、大宗交易方式减持不超过563.54万股，减持比例不超过3%。

事实上，今年以来，Huakang Limited已进行过多次减持。2023年2月20日至4月28日，Huakang Limited通过集中竞价、大宗交易方式合计减持563.54万股，占总股本的3%。减持价格区间为每股76.85元-92.75元，共计套现4.73亿元。

2022年11月15日至2023年1月18日，Huakang Limited合计减持420.39万股，占总股本比例为2.24%。减持价格区间为每股72.93元－89.74元，共套现3.35亿元。

两轮减持后，Huakang Limited累计套现金额约8.08亿元。

第二大股东微创咨询也曾进行减持。2022年12月9日至2023年1月20日，微创咨询通过集中竞价交易方式累计减持124.03万股，占公司总股本的0.66%。减持价格区间为每股90元－99.35元，合计套现1.2亿元。

Huakang Limited与微创咨询减持的股份为南微医学首发上市前取得的股份，及该等股份于2022年实施资本公积转增股本时获得股份。目前，Huakang Limited的持股比例已从首发上市时的15.39%降至7.39%，微创咨询的持股比例则相应从23.07%降至19.18%。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）

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