(资料图片仅供参考)

证券：建议关注板块底部企稳之后的反弹机会，券商IT赛道短期回撤提供配置机遇。1）截至6/30，券商II(申万)指数本周小幅回撤0.30%，当前PB(lf)仅1.14x（最低触及1.11x，近5年0.9分位），估值较年初下滑2.56%，较去年历史底部仅增长6.54%，处于近5年的2.5分位左右，距离近5年估值中枢1.50x有31.58%的空间。考虑到当前券业正处于周期底部向上复苏阶段，叠加当前机构持仓极低，当前板块的投资性价比持续凸显。2）当前创业板正处于磨底阶段，建议密切关注创业板底部企稳向上的反弹机遇，这很大程度上将激活市场的风险偏好以及券商板块的行情。3）券商IT方面，AIGC仍是当前的主线逻辑。本周以财富趋势、同花顺为代表的炒股软件相关标的出现了明显回撤，但是考虑到该细分赛道AI逻辑最强且基本面强劲，因此估值回撤后更加凸显其配置性价比。另一方面，中证协发布券商未来三年的IT提升计划，明确鼓励券商大幅提升IT费用投入（占营收比重7%的目标），并提升了券商切换分布式、云原生、低时延核心交易系统的紧迫性，以恒生电子、金证股份、顶点软件为代表的券商柜台系统供应商将重点受益。

寿险维持旺盛需求，车险增速有所放缓。1）人身险行业23年1-5月原保费为2.1万亿元，YoY+10.8%；5月单月保费增速达20.1%，较3、4月增速环比进一步提高，其中寿险、健康险单月增速分别为25.3%和13.8%，我们认为预定利率下调催化下的炒停售对保费增速具有较大推动作用，6月仍将延续旺盛的配置需求，且在银行存款利率下行的背景下，保险产品仍有较大的竞争力；2）财产险行业2023年1-5月原保费为5724亿元，YoY+10.3%；5月单月保费增速为8.3%，环比有一定收窄。其中车险单月保费增速有所回落，环比下降2pp至4.2%，我们认为主要系正处于前期汽车降价政策热度已过而下半年促销政策仍在酝酿的窗口期，以及自主定价系数范围的放开导致车均保费有所下滑，但头部险企的核心竞争力仍在，市占率有望进一步提升；3）当前市场对长端利率的下行趋势较为担忧，但我们认为估值已充分反应悲观预期，权益市场向上弹性一定程度上可有效对冲利率负面压力，队伍企稳下的负债端改善有望显著推动NBV提升，建议关注中报基本面改善下估值修复机遇。

投资建议与投资标的

券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估值方面，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券（维权）(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐湘财股份(600095，买入)。保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。

多元金融方面，推荐券商IT龙头财富趋势(688318，买入)、AWP租赁龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注海德股份(000567，买入)、江苏金租(600901，增持)。

风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。

关键词：