环球简讯:中国化学(601117):归母净利润同比+17% 化工实业稳步推进

2023-03-28 15:05:37    来源:兴业证券股份有限公司


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投资要点

中国化学发布2022 年报:公司2022 年实现营业总收入1584.37 亿元,同比增长14.88%;实现归母净利润54.15 亿元,同比增长16.87%。其中,Q4 实现营业收入378.58 亿元,同比下滑20.17%;实现归母净利润16.95亿元,同比下滑2.30%。

公司2022 年实现营业总收入1584.37 亿元,同比增长14.88%。化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业分别实现营业收入1183.02 亿元、224.05 亿元、35.04 亿元、73.65 亿元、56.77 亿元,同比分别增长9.59 %、58.05 %、20.97 %、5.69 %、20.05 %。其中基础设施业务实现了快速增长,占主营业务收入14.25%,同比增长3.88pct,主要系公司基础设施业务顺利开展,多个项目稳步推进所致。公司环境治理业务实现了较快增长,主要系公司部分新开工项目进入施工高峰期所致。

公司2022 年实现综合毛利率9.34%,同比减少0.15 个百分点;实现净利率3.66%,同比增长0.02 个百分点。化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业毛利率分别为9.93 %、7.16 %、11.36 %、8.14 %、6.15 %,分别同比变动+0.48 个百分点、+0.24 个百分点、-0.75 个百分点、-9.01 个百分点、+0.96 个百分点。实业及新材料毛利率下滑幅度较大,我们认为主要系子公司天辰耀隆生产的己内酰胺价格大幅下滑,公司在2022 年出现亏损所致。

公司2022 年期间费用81.44 亿元,占收入端比重为5.14%,同比减少0.72个百分点,主要系公司受益于汇兑收益财务费用率减少所致。

公司2022 年每股经营性现金流净额为0.25 元,同比减少0.12 元。从收、付现比来看,公司2022 年收、付现比分别为95.9%、98.4%,同比分别变动-0.37 个百分点、+3.76 个百分点,收现比减小、付现比增加是公司经营性现金流净额减少的主要原因。

盈利预测与评级:我们调整对公司的盈利预测,预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.06 元、1.23 元、1.42 元,3 月27 日收盘价对应的PE 分别为9.0 倍、7.7 倍、6.7 倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行、海外订单落地不达预期、化工实业发展不及预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动

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